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　　起原：国际金融报

　　“618”年中促销热火朝天之际，一门户字零卖商偷偷向港股发起冲击。

　　5月29日，上海凯诘电子商务股份有限公司（下称“凯诘电商”）递交招股书。这一刻，凯诘电商照旧等了数年。

　　早在2021年6月，凯诘电商就曾向深交所递交创业板上市肯求，半年后因规划变更自动撤离；2022年7月，其向证监会上海监管局提交上市带领备案，筹备上市，但后续沟通到弥远业务发展及进一步彭胀的融资需求，于是决定再次毁灭，转向港股。

　　这一次，凯诘电商能否遂愿“上岸”？

　　投资东说念主延续

　　凯诘电商建设于2010年，现年49岁的首创东说念主许浩曾先后接事于宝洁中国、通用电气等宇宙五百强企业，担任坐蓐司理、销售司理等职。彼时，许浩发现外资花费品牌在过问中国电商市集时濒临诸多挑战，于是凭借本身造就创办凯诘电商。

　　该公司致力于为寰球优质品牌提供全链路及全渠说念的数字零卖贬责有贪图，可遮掩品牌定位、居品开辟讨论、零卖运营、渠说念束缚、营销实行等在内的电商生态系统竣工链条。

　　从招股书来看，凯诘电商现时的客户触及餐饮、健康、宠物、婴童、好意思妆个护、潮玩等赛说念，其当今及曾职业过的品牌包括肯德基、奥乐都、嘉格纳、星巴克、泰森食物、优色林、保乐力加、亿滋、格力高级。

　　十年前，凯诘电商完成股改，并在2016年终了新三板挂牌，2019年5月自动撤销挂牌。在业务扩展、向老本化围聚的说念路上，凯诘电商背后有一些“奥秘的力量”。

　　比如，2014年，该公司引入星之文采及蓝色光标为投资者，第二年蓝色光标退出；2016年定向增发时，引入东方证券、光大证券及海通证券，次年分别引入申港证券、中植东方钞票、上海汉理及杭州汉理。

　　自后投资者声势接续洗牌，斥逐临了施行可行日历，凯诘电商还有8名投资东说念主，其中包括史玉柱所执掌的巨东说念主投资、风险投资东说念主钱学锋的汉理老本、东方证券全资子公司东证创投等，合共抓股17.98%。

　　数据起原：凯诘电商招股书

　　功绩下滑

　　不外，劝诱了繁密投资东说念主的凯诘电商连年功绩其实不算亮眼，公司中枢经营贪图均在逐年下滑。

　　2022年至2024年，凯诘电商分别终了营收约18.29亿元、17.23亿元、17亿元；同时毛利分别4.4亿元、3.95亿元、3.7亿元；对应年内利润0.86亿元、0.68亿元、0.6亿元。

　　数据起原：凯诘电商招股书

　　关于功绩的下滑，凯诘电商也作出了一些评释注解。按其所言，2024年公司营收同比减少1.4%，原因是销售货物所带来的收入同比减少2%至15.56亿元，其中出于品牌优化诉求隔断了与一家低利润的宠物品牌引诱，导致2024年关系销售额为0，肖似其他身分影响，公司TO-C业务较上年下滑5%。

　　全体来看，凯诘电商的业务分为两类，即销售货物和提供职业，前者的收入孝顺度终年保管在90%以上。也即是说，卖货是公司的主要业务，而这方面又分为To-B和To-C。

　　按照诀别，To-B是将居品售予电商平台及分销引诱伙伴，近三年来这部分收入占比逐年增多，2022年至2024年时期分别为28%、32.3%、34.3%。

　　斥逐2024年末，凯诘电商领有223家分销引诱伙伴，其中来自前五大分销引诱伙伴的收入占总分销引诱伙伴收入的41.3%，较上年同时升迁了5.5个百分点，对应35.8%，而2022年为33.1%。

　　这也意味着，近些年，凯诘电商对前五大分销商的依赖度越来越强，此外该公司还极为依赖头部客户。

　　数据流露，2022年至2024年，按净收入总和排行，凯诘电商来自前五大品牌引诱伙伴的收入分别占当期总收入的62.2%、52.1%及52.8%；同时前五大品牌引诱伙伴关系的商品走动总和分别占商品走动总和约64.4%、73.4%及80.4%。

　　倘若这些品牌中有大肆一家改日不与凯诘电商续约，都会对公司经营功绩形成不小冲击。风险之下，凯诘电商也规划作念一些辛劳，比如从时期、营销、资源等方面升迁本身竞争力，以更好的职业留低品牌伙伴，或是向东南亚、欧洲等国外市集拓展。

　　这次冲击港股的募资用途，这些诉求均在其中。凯诘电商能否志痛快满，还需静待时刻侦查。

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