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　　起头：野马财经

　　华熙生物比年“最差”中报成绩单

　　是触底反弹信号？

　　首创东谈主赵燕纪念业务一线半年后，华熙生物（688363.SH）8月29日在公众号夜深发文“董事长纪念一线，Q2利润触底反弹”。但刚刚知道的2025年半年报却自满，华熙生物营收22.61亿元，同比下降19.57%；归母净利润2.21亿元，同比下降35.38%；扣非净利润1.74亿元，同比下降45%；策划行径产生的现款流量为2.18亿元，同比下降45%。这是公司近四年最差的一份年中成绩单。

　　图源：华熙生物公众号截图

　　而另一边，刚刚在与华熙生物的公论争中败下阵来的巨子生物（2367.HK）财务数据却进展亮眼：上半年扫尾营收31.13亿元，同比增长22.5%；净利润11.82亿元，同比增长20.6%。上半年净利润率高达38%。

　　面临俩家判然不同的功绩走势，投资者却不测的舒缓。二级市集方面，半年报发布后4个来回日，华熙生物股价共计涨了1.24%。9月1日，华熙生物报收58.9元/股，总市值284亿元。

　　巨子生物的股价反而在半年报发布3个来回日共计下降1.82%，9月1日报收53.85港元/股，总市值577亿港元（约合东谈主民币528亿元）。

　　然而成本市集相对闲散的河面之下，暗潮正在涌动。

　　“触底反弹”如故“数据滤镜”？

　　这是赵燕纪念一线后的第一份成绩单。

　　3月3日，华熙生物在公众号发布公司董事长赵燕在总裁办公会上的谈话全文，题为《从重办办组织、重返业务一线、重回创业情景》。赵燕示意，“我我方会从畴昔对研发端为主的使命走到策划使命的一线，尤其是破坏品策划使命的一线。”

　　重返业务一线后，赵燕运转效能推动变革法子的落地，对策划理念、业务标的及东谈主才组织方法进行系统性诊疗。华熙生物在半年报中示意，咫尺联系诊疗尚处初期阶段，具体中枢举措包括重构品牌传播疏通方法、聚焦高壁垒科技钞票鼎新、创新组织与东谈主才体系、构建科学传播体系等等。

　　从公司2025半年报来看，这些举措似乎依然缓慢收成生效。8月29日晚间，华熙生物还在公众号发布《一图读懂：华熙生物2025上半年功绩》的著述，宣称“董事长纪念一线，Q2利润触底反弹”。

　　图源：罐头图库

　　具体来看，在适配公司品牌特质的市集疏通模子纯熟前，华熙生物大幅压缩以销售额为单一中枢谋略的投放看成，削减短少内驱想路的外包行径，品牌传播从“范围导向”向“效益导向”转型。因此公司第二季度销售用度率下降了12.46个百分点，2025年上半年销售用度率下降了6.19个百分点。

　　同期，华熙生物在与各人高校、 盘问机构及药企的调解的同期，大幅削减无明确工夫相沿的品牌孵化筹商，强化科技终结与破坏品业务的深度绑定。2025年公司研发神志相对2024年减少88个，研发干涉主要聚首于原料与医疗结尾业务，瞻望将来跟着研发神志聚焦，研发用度与效率有望进一步优化。

　　在东谈主才采选方面，华熙生物澈底抛弃外聘“奇迹操盘手”方法，要点采选并培养具备科技情愫、契合公司价值不雅且有涵养东谈主格的创业型东谈主才走向经管岗亭。但值得持重的是，上半年华熙生物因组织架构升级带来约2900万元经管用度，影响了短期损益。

　　而在传播方面，华熙生物在半年报中示意，公司针对行业内不讲科学的言论强硬发声，尤其对“透明质酸过气论”进行强硬反击。这也平直酿成了华熙生物与巨子生物的公论争。

　　图源：罐头图库

　　然而，华熙生物夜晚发文盛赞赵燕纪念生效，与营收净利双降半年报形成玄机对比。

　　市集上也有不少东谈主质疑华熙生物的矫正雷声大、实绩小。财经自媒体“番外使命室”觉得，华熙生物公众号发文实则是品牌公关部经心联想的“数据滤镜”。企图用单季局部改善袒护半年合座弱势，以个东谈主叙事替代策划逻辑，字里行间知道出对董事长赵燕的过度“神化”。

　　而况，天然公司第二季度净利润有反弹的迹象，但净利润也唯有1.19亿元。对比2023年第二季度的1.8亿元仍收支34%，对比2022年第二季度的2.1亿元更是下滑43%。

　　批驳区有北京的读者留言称，“我一又友在华熙生物，他说，29号周五那天开了个会，赵总怒形于色的大骂了公关部一顿，是以公关部就蹙迫运转宣传财报利好……当今负面满天飞，雇主不满了，又运转打告白了。”不外，这一说法未获其他华熙生物东谈主士确认。

　　华熙生物功绩承压

　　巨子生物双位数增长

　　功绩承压背后，是华熙生物三伟业务板块收入都下滑。

　　具体来看，上半年公司原料业务、医疗结尾业务、皮肤科学创新鼎新业务占营收的比例分歧为27.7%、29.77%、40.36%，三伟业务板共计占公司总营收的97.83%。

　　然而2025年上半年，公司原料业求扫尾收入6.26亿元，同比下降0.58%；医疗结尾业务收入6.73亿元，同比下降9.44%；皮肤科学创新鼎新业务收入9.12亿元，同比下降33.97%。

　　华熙生物在半年报中示意，公司上半年功绩下滑，主若是皮肤科学创新鼎新业务收入同比下降所致。但公司将不时坚执科技创新，推动合成生物工夫在更多范围的摆布，同期优化业务结构，擢升运营效率，最终扫尾高质料发展的方针。

　　与华熙生物的窘境形成显著对比的是，巨子生物2025年上半年功绩执续高增长。天然较旧年同期增速有所下降，但营收、净利润、毛利等多项数据均扫尾双位数增长，增速分歧达22.5%、20.6%和21.5%。其11.82亿元的净利润险些达到了华熙生物的5.35倍。

　　图源：罐头图库

　　尽管华熙生物上半年合座功绩欠安，但公司在第二季度展现出一些积极迹象。2025年第二季度，公司营收为11.83亿元，同比下降18.44%；但归母净利润1.19亿元，同比增长20.89%；扣非净利润0.92亿元，同比增长8.75%。华熙生物第二季度净利润率上涨，是自2024年一季度以来初度上涨。

　　盈利改善主要来自于销售用度的大幅削减和运营效率的擢升。2025年上半年，华熙生物销售用度为8.08亿元，同比下降31.44%。销售用度率降至35.74%，较旧年同期大幅下降6.19个百分点，为近五年来最低水平。

　　其中，主要削减项为渠谈及实行宣传费，从旧年同期的6.27亿元减少至本年上半年的3.93亿元，削减幅度超越37%。

　　光大证券在研报中示意，华熙生物二季度利润拐点已现，看好将来公司收入回到正增长通谈后的功绩弹性开释，并保管“买入”评级。但研讨到公司功能性护肤品业务仍然处于阶段性诊疗中，下调了华熙生物2025-2027年的营收预测。

　　财报输了，但“公论争”赢了

　　半年报发布前，华熙生物刚刚资格了一系列风云：从年头的里面整顿，到5月与多家券商及巨子生物就“玻尿酸不如重组胶原卵白”不雅点伸开公开论争，再到7月遭前职工实名举报后又反击。

　　其中与巨子生物的“公论争”执续了一个月，并最终得回顺利。

　　具体来看，5月17日晚，华熙生物官方微信公众号发文《观点总在重演，科技恒久上前》，炮轰多家券商为“港股重组胶原卵白第一股”巨子生物站台。

　　华熙生物指出，2022年运转，跟着成本市集束缚追求新的公司题材，重组胶原卵白观点被看似运气地选中了。为了营造比透明质酸产业更大的预期，围绕某重组胶原企业的研报中，出现了多数平直针对中国透明质酸产业的所谓“对比盘问”。

　　在公开信中，华熙生物平直援用了4家券商对玻尿酸和胶原卵白的点评，还在著述末尾列出信达证券、祯祥证券、耿介证券、国金证券等10家针对医好意思行业和巨子生物的券商敷陈。

　　图源：罐头图库

　　2021年，赵燕曾以565亿元身家置身胡润女企业家榜单前十，并置身“山东女首富”，被外界称为“玻尿酸女王”。巨子生物首创东谈主范代娣本年也以超450亿元身家顺利登顶“陕西新首富”，被外界誉为“胶原卵白女王”。

　　两位“女首富”的碰撞赶紧激励外界围不雅，5月24日，战火升级：领有香港大学化学博士学位的网红博主“大嘴博士”郝宇发布视频，质疑巨子生物旗下可复好意思胶原卵白产物联系氨基酸总含量仅为0.0177%，且甘氨酸“未检出”。媒体随后扒出，由郝宇博士担任法东谈主代表的上海柳页医创医疗科技处事有限公司，是由华熙生物参与的海南海熙私募股权投资基金与郝宇博士联系公司共同投资。

　　不外这并莫得影响华熙生物的宣战力，大嘴博士被禁言后，6月14日，华熙生物在公众号发布了《对于透明质酸和重组胶原卵白的传言与真相》，宝贵回复了媒体和推动所温雅的问题。

　　这场“医好意思巨头之战”最终以“胶原卵白女王”认输，划下了停止符。6月23日晚，巨子生物在官方微信公众号承认：“我公司现存的质料圭臬、检测法子和标签秀雅在某些方面已缓慢显现出其局限性，难以敷裕适配行业发展与工夫跳跃的高圭臬和高条款。”

　　“死磕”研发，能否反弹？

　　破坏医疗行业分析师张从文对《北京商报》示意，华熙生物的矫正法子生效尚未充分显现，一方面皮肤科学业务的渠谈与品牌诊疗仍处于过渡阶段，另一方面新旧动能调度存在空档期，传统玻尿酸市集萎缩而新兴范围尚未开采深远壁垒，研发干涉也尚未灵验鼎新为市集竞争力。

　　不外华熙生物依然在“死磕”研发。上半年，华熙生物研发干涉总数达2.31亿元，占交易收入的比例为10.22%，较旧年同期的7.13%加多3.09个百分点。

　　而另一边，竞争敌手巨子生物上半年的研发开销为4120万元，同比减少15.5%，研发用度率从旧年同期的1.9%下降至1.3%。公司领悟称，“该下降主若是一部分研发神志进入终结鼎新阶段，以及股份激励联系开支减少”。

　　与此同期，华熙生物研发东谈主员数目也加多不少。2025上半年，华熙生物研发团队共计902东谈主，较上年同期加多35东谈主；研发东谈主员数目占公司总东谈主数的比例为23.37%，较上年同期的19.63%加多3.74个百分点。

　　但上半年公司研发东谈主员薪酬共蓄意旧年同期减少434.71万元，研发东谈主员平均薪酬为9.63万元，较上年同期减少8.46%，平均月薪约8025元。

　　终结6月30日，华熙生物已苦求专利1081项（含发明专利855项），其中已获授权专利632项（含中国发明专利406项，国际发明专利19项）。新取得的发明专利围绕功能糖及氨基酸两大类生物活性物的基础盘问和摆布基础盘问。

　　如今，在赵燕再行掌舵、大幅削减营销干涉后，华熙生物能否依靠研发驱动，扫尾反弹？在巨子生物、锦波生物等竞争敌手的夹攻下，接下来华熙生物要靠什么王牌产物，在厉害的竞争中占据不行替代的行业地位？咫尺还不知所以。

　

 

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